原油安でインフレ懸念はやや後退、ただしホルムズ海峡のリスクは残る
8月26日の国際市場では、イラン情勢を巡る米国の追加攻撃懸念がいったん後退したことを受け、原油価格が下落しました。WTI先物は一時1バレル79ドル台となり、約2週間ぶりに80ドルを下回りました。ホルムズ海峡を巡る航路協議も原油市場の警戒感を和らげる材料となりました。
中東情勢の緊張後退への期待
→ 原油に上乗せされていた地政学的リスクプレミアムが縮小
→ 原油価格が下落
→ 日本の輸入物価、燃料費、輸送コストの上昇圧力が緩和
日本にとって原油安は、ガソリン価格や電気・ガス料金、企業の物流費を抑える方向に働きます。資源高によるインフレ再燃懸念が弱まれば、家計負担や企業収益にとっても支援材料です。26日の東京外国為替市場では、原油先物価格の下落を受けて円買い・ドル売りが出て、円相場は小幅に上昇しました。
ただし、追加攻撃を「当面行わない」との見通しや航路協議は、緊張の恒久的な解消を意味しません。ホルムズ海峡で実際にどの程度の船舶が安全に通航できるのか、タンカーの保険料や運賃がどう動くのかが重要です。原油価格が下がっても、輸送費や保険料が高止まりすれば、日本のエネルギー調達コストには負担が残ります。
政府は中東情勢を踏まえ、ホルムズ海峡を通らない原油調達経路への対応や、原子力の活用を含むエネルギー安定確保策を年末のGX戦略に具体化する方針です。短期的な備蓄・調達先の多様化に加え、中長期では原子力、再生可能エネルギー、送電網、省エネ投資をどう組み合わせるかが課題になります。
米国の物価と景気、FRBの利下げ観測を左右
米国では、7月の個人消費支出（PCE）物価指数が前年同月比3.7％上昇し、食品とエネルギーを除くコアPCEも3.3％上昇しました。いずれもFRBが目標とする2％を上回っています。一方、4〜6月期の実質GDPは年率1.5％増となり、個人消費や投資が景気を支えました。
物価上昇率が目標を上回る一方、景気が急速に悪化していない状況では、FRBが早期かつ大幅な利下げに動くとの期待は抑えられやすくなります。米長期金利が上昇すれば、将来の利益を現在価値に換算する高PER銘柄、とりわけハイテク・半導体株には株価の割高感が意識されやすくなります。
ジャクソンホール会議では、政策金利の方向だけでなく、FRBがインフレと景気をどのように評価しているか、今後の政策運営をどの程度予見できる形で示すかが注目されます。日本では8月27日の氷見野日銀副総裁の講演と、28日の記者会見が予定されています。日銀の追加利上げ時期やペースへの手がかりが示されれば、円相場と国内債券市場にも影響する可能性があります。
NVIDIAの好決算、AI投資の強さを確認
NVIDIAの2027年度第2四半期（2026年7月期）の売上高は962億ドルで、前年同期比106％増となりました。データセンター売上高は890億ドルで同117％増、次の四半期の売上高見通しは約1,080億ドルです。AI向け計算需要とデータセンター投資が依然として強いことを示す内容です。
AI投資の拡大
→ GPU・メモリーの需要増
→ 半導体製造装置、素材、電子部品、電力設備へ波及
→ 日本の半導体関連企業の受注・設備投資に影響
日本企業にとっては、半導体製造装置や材料だけでなく、金属、ガラス、セラミック、電力・冷却設備など、AIインフラを支える幅広い分野に需要が広がる可能性があります。ただし、好決算であっても株価は「市場の高い期待をどれだけ上回ったか」で反応しやすい局面です。
少数のハイパースケーラーへの売上集中、メモリー価格の上昇、AI投資が収益化する時期、AI企業への出資を含む資金循環には懸念も残ります。今後は、ハイパースケーラーの設備投資額、NVIDIAの粗利益率、HBMなどのメモリー価格、AI関連投資の受注・稼働率・キャッシュフローを確認する必要があります。
日本の半導体・医薬品、経済安全保障の投資が進む
キオクシアホールディングスについて、岩手県にNAND型フラッシュメモリーの高性能品を量産する新製造棟を建設し、投資額は1兆円を超える見通しだと報じられました。経済産業省の補助金活用も想定されています。
国内生産の強化は、AIサーバーやデータ保存需要を取り込むだけでなく、半導体製造装置、部材、建設、電力、水処理など幅広い産業に波及し得ます。一方、メモリーは価格変動が大きい循環産業です。巨額投資の回収は、需要の持続性、競合各社の増産、製品価格、補助金の条件に左右されます。投資額、稼働時期、補助金額については、今後の正式発表で確認が必要です。
医薬品では、政府の日本成長戦略が免疫グロブリン製剤の国内自給率100％を目指す方針を掲げています。海外依存が高い重要医薬品は、地政学的緊張や輸送障害、輸出規制が起きた場合に供給不安へつながります。
国内供給力を高めるには製造設備だけでなく、献血由来の原料血漿を安定的に確保する必要があります。国内生産は医療安全保障上の価値がある一方、設備や原料の確保に伴うコストが薬価や医療費に影響する可能性もあります。
日経平均は半導体株の買い戻しで上昇
8月26日の東京株式市場では、午前中に売られた半導体関連銘柄を買い戻す動きが広がり、日経平均株価は上昇しました。半導体株は日経平均への寄与度が大きく、海外ハイテク株や先物取引の動向によって指数全体が振れやすい状態です。
今回の上昇は買い戻しが主因とされ、半導体需要や企業業績に関する新たな構造的好材料が確認されたわけではありません。原油安が供給不安の後退によるものなら、世界的なインフレ・金利上昇懸念を和らげ、成長株には追い風となります。しかし、原油安の背景が世界需要の減速であれば、景気悪化を示す材料にもなり得ます。
そのほかの国内政策・国際情勢
郵便事業では赤字が続くことを受け、総務省の委員会が持続可能な郵便サービスのあり方を検討し始めました。現時点では料金改定、配達頻度、郵便局網の再編などは決定していませんが、制度変更が具体化すれば、物流インフラや日本郵政グループの事業構造に中長期の影響が及びます。
ロシア・ウクライナ情勢では、製油所や物流施設への攻撃が続くなか、ロシア政府が防護措置の不十分な重要インフラを一時的に政府管理下に置くことを認める大統領令を出しました。ロシアの燃料供給・物流網への影響が広がれば、世界の石油製品需給を通じて価格変動要因となります。ただし、現時点の市場への直接的な影響は、中東情勢やホルムズ海峡問題に比べると限定的です。
8月27日時点の全体像
8月27日時点では、原油価格の下落によって日本の輸入物価やインフレへの警戒感がいったん和らいでいます。しかし、ホルムズ海峡の安全航行や輸送コストの問題は解決しておらず、エネルギー安全保障上のリスクは残っています。
同時に、米国では物価がFRB目標を上回る一方で景気が底堅く、金利の高止まりが意識されやすい状況です。NVIDIAの好決算はAI投資の強さを示しましたが、株式市場では高い期待と投資回収への懸念が併存しています。
当面は、次の3点が市場の焦点です。
- ホルムズ海峡の航行状況と原油・タンカー運賃・保険料の推移
- ジャクソンホール会議と日銀副総裁発言を受けた米長期金利・円相場の動き
- AI関連企業の設備投資、半導体・メモリー需給、投資の収益化
主な参照資料
- NVIDIA 2027年度第2四半期決算
- 米国BEA：2026年7月の個人所得・支出、PCE物価指数
- 米国BEA：2026年4〜6月期GDP
- 日本銀行：講演・記者会見等の予定
- NHK：NY原油市場WTI 約2週間ぶりに80ドル下回る
- NHK：米ルビオ長官「当面新たな攻撃なし」との報道
- NHK：高市首相とクウェート外相の会談
- 経済産業省・資源エネルギー庁：中東情勢を踏まえた対応
- 内閣官房：日本成長戦略
