PBR（Price Book-value Ratio）／株価純資産倍率とは、企業の1株あたり純資産（BPS）に対して株価が何倍かを示す指標で、企業の「解散価値」に対する株価水準を測るものです。
PBRは、企業が清算された場合の簿価（帳簿上の資産価値）を基準に、現在の株価が割高か割安かを評価するため、PER（株価収益率）と並ぶ重要なバリュエーション指標Are.
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PBRの計算方法
PBR ＝ 株価 ÷ BPS（1株あたり純資産）
例：
株価が2,000円でBPSが1,000円の場合 → PBRは2倍
つまり、企業の純資産の2倍の価格で株が取引されているという意味です。
日本株におけるPBRの目安【2025年版】
| PBRの範囲 | 解釈の目安 |
|---|---|
| ～1.0倍 | 解散価値を下回っている。割安と評価される場合がある |
| 1.0～2.0倍 | 標準的な水準。成長期待や資本効率により変動 |
| 2.0倍以上 | 成長性やブランド価値が評価されている可能性が高い |
🔍 2023年時点の参考値：東証プライム市場の平均PBRは約1.2倍（出典：JPX資料）
業種別のPBR傾向と実例【2025年時点】
| Industry | 一般的なPBR | 代表例（2025年時点） |
|---|---|---|
| 銀行・金融 | 0.5〜1.0倍 | 三菱UFJ：約0.8倍 |
| 製造業 | 0.8〜1.5倍 | トヨタ：約1.1倍 |
| 小売・消費 | 1.0〜2.5倍 | ユニクロ（ファーストリテ）：約5.0倍 |
| テクノロジー | 2.0倍以上 | キーエンス：約6.0倍 |
グローバル比較：PBRの国際水準
| 地域・指数 | 平均PBR（目安） | feature |
|---|---|---|
| 日本（TOPIX） | 約1.0〜1.3倍 | 解散価値に近い評価が多い |
| 米国（S&P500） | 約3.5〜4.0倍 | 成長性・ブランド価値が高評価される |
| 欧州（STOXX600） | 約1.7〜2.2倍 | 景気連動型企業が多くやや低め |
PBRの限界と注意点
- 無形資産を反映しない
例：ユニクロのブランド価値、製薬会社の特許、コンサル企業の人的資本などは簿価に含まれない - 赤字企業でも計算可能：利益に依存しないため、PERと違って赤字企業にも適用できる
- 簿価の信頼性問題：古い資産の簿価が実態を反映していない場合も
- 資本効率を反映しない：ROEの低い企業でも高PBRになる場合あり
PBRとROEの関係性【資本効率の視点】
PBRはROE（自己資本利益率）と密接に関係しています。
PBR ≒ ROE × PER（簡易的な関係）
| 状況 | 解釈 |
|---|---|
| PBRが低くROEも低い | 市場からの期待が低い。改善余地も低い可能性 |
| PBRが低くROEが高い | 割安放置の可能性。投資機会として注目されやすい |
| PBRが高くROEも高い | 資本効率が良く、成長性も評価されている |
| PBRが高くROEが低い | 割高で非効率な経営の可能性あり |
投資戦略とPBRの活用
割安株戦略（バリュー投資）
- 条件例：PBR1倍未満かつROE10％以上 → 割安だが効率的な企業
- 実例：2024年以降、日本の機関投資家もこの条件でスクリーニングを強化中
アクティビスト戦略
- 対象：長年PBRが1倍を下回る企業
- 改善要求例：自社株買い・配当増・資産売却・事業再編など
- 成功例：大手総合商社・一部不動産企業などが改善でPBR1倍超へ
日本市場の背景：PBR1倍割れ問題
2023年、東京証券取引所はPBR1倍割れの企業に対して「資本コストや株価を意識した経営の実現」を要請。背景には次のような問題があります：
- 低ROE体質：利益率・効率性が低い企業が多い
- 株主還元の弱さ：配当や自社株買いが限定的
- 過剰な現金保有・資産活用不足
改善策の開示が義務ではないが、投資家からの監視が強化され、企業の対応姿勢が株価に影響を与える時代になっています。
マクロ経済との連動性
| マクロ環境 | PBRへの影響 |
|---|---|
| 金利上昇 | 将来利益の割引率上昇 → 評価圧縮（PBR下落） |
| 景気回復局面 | 成長期待が高まりPBRが上昇しやすい |
| インフレ抑制策強化 | 評価指標全体が圧縮される傾向あり |
歴史的背景と事例
- ベンジャミン・グレアム：PBRを活用した割安株投資を提唱（通称：ネットネット株）
- リーマンショック後（2009年）：金融株のPBR0.3倍台に注目が集まり、回復局面で大きなリターン
ESG投資とPBR
近年、ガバナンス（G）重視のESG投資の観点から、PBR1倍割れ企業はガバナンス改善のターゲットとされることが増えています。経営陣の資本効率改善努力が注目されやすい局面です。
PBRとPERの違い【比較表】
| item | PER（株価収益率） | PBR（株価純資産倍率） |
|---|---|---|
| 分母 | EPS（1株あたり利益） | BPS（1株あたり純資産） |
| 赤字企業 | 利用不可 | 利用可能 |
| purpose | 収益性・利益評価 | 資産評価・解散価値の視点 |
| 主な指標 | 成長性や業績の割高・割安 | 簿価に対する割高・割安 |
| 限界 | 業績変動に影響されやすい | 無形資産を評価しない |
